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jueves, 31 de agosto de 2017

No descartemos todavía rebajas fiscales en EE.UU.

Por Economía Newsgur

Los mercados parecen haber descartado ampliamente las probabilidades de que la Casa Blanca de Trump y el Congreso republicano decreten una importante reducción del impuesto de sociedades. Las empresas nacionales que más podrían beneficiarse de una tasa imponible más baja han dejado de obtener las superiores rentabilidades relativas que venían arrojando tras la elección de Trump. De hecho, el Russell 2000, el índice de las empresas más pequeñas que cotizan en la bolsa estadounidense, ha registrado rentabilidades relativas inferiores de alrededor de dos puntos porcentuales, y ha ido a la zaga de la subida del 13% del índice S&P 500, más centrado en compañías con actividad internacional.

Pero la División de Políticas Públicas de algunos bancos de inversión ahora estiman una probabilidad de entorno al 55% de que se materialice una desgravación fiscal. La marcha de Steve Bannon, jefe de estrategia del presidente Trump, fue percibida como una victoria por asesores rivales como Gary Cohn, que ponen más énfasis en la política fiscal. Según las estimaciones de los analistas, una reforma tributaria amplia podría impulsar los beneficios por acción del S&P 500 entre un 8% y un 9%, con otro repunte de entre el 3% y el 4% derivado de una exención de impuestos a la repatriación de capitales.

Por lo tanto, los mercados podrían haber descartado exageradamente la posibilidad de un estímulo fiscal en EE.UU., y de producirse la sorpresa, ésta podría apoyar al USD y a la renta variable mundial. Hemos de estar atentos a la posible subida acelerada de tipos de la Fed, pero también a los vientos de cola que pueden producirse de una acelerada reforma fiscal en EE.UU. que sería una de las primeras pequeñas victorias de la Administración Trump.