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martes, 10 de octubre de 2017

¿Qué aprender de los mercados en el 3T17?

Por Economía Newsgur

En el tercer trimestre hemos vuelto a tener el viento a favor en la marcha de la economía global y el crecimiento sincronizado alimenta la continuidad del ciclo alcista. En este entorno, se mantiene el sólido aumento de los resultados empresariales y cobra una especial importancia el papel de los Bancos Centrales. Estamos cerca del fin de las políticas monetarias ultra – laxas en las principales áreas económicas del mundo. El cómo y el cuándo se normalicen estas políticas garantizará la continuidad del ciclo o lo pondrá en riesgo. Sin duda, la todavía baja inflación y los datos de empleo permiten a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo no tomar medidas precipitadas. Los indicadores adelantados que apuntan a una favorable dinámica económica y las buena evolución de las compañías cotizadas permiten sostener los múltiplos y evitar entrar en terreno de sobrevaloración.

En el entorno político ha destacado el proceso electoral en Alemania, las renovadas posibilidades de una reforma fiscal en EE.UU. y el combate dialéctico entre EE.UU. y Corea del Norte a raíz de los ensayos nucleares. Los mercados están registrando niveles de volatilidad inéditamente bajos. Esto implica que las oscilaciones diarias de los activos están también experimentando movimientos muy reducidos, no vistos con anterioridad. La buena marcha económica global, el extraordinario nivel de liquidez en el sistema económico y la ausencia de conflictos geopolíticos graves – el más relevante en este período ha sido Corea del Norte – son, entre otros, los responsables últimos de la ausencia de volatilidad.Sin embargo, este entorno benigno en términos económicos y de riesgo no ha permitido un resultado positivo de todos los activos de riesgo en el trimestre. La renta variable europea ha sufrido debido al movimiento de su divisa y las dudas sobre la actuación del Banco Central Europeo. Contrasta con claridad el comportamiento positivo de la renta variable de EE.UU. y de los países emergentes ante un mercado que descontó una menor probabilidad de subidas de tipos de interés. Así, los activos de renta fija destacaron por su buen comportamiento en el trimestre y, en especial durante los meses de verano. Los inversores en busca de rentabilidad, siguieron comprimiendo las rentabilidades y diferenciales crediticios, aunque este efecto se revirtió parcialmente en septiembre.Todos los indicadores muestran que las dinámicas siguen siendo positivas para los activos de riesgo. Pero hay que vigilar de cerca las señales que pudieran indicar un agotamiento del ciclo evaluando la actividad macroeconómica, las valoraciones bursátiles, la actuación de los bancos centrales y el riesgo de crédito.